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中央經濟會議首提循環農業 農藥化肥股望爆發
關鍵詞： 中央經濟 基本每股收益 芭田 杜邦分析 科菲特
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金正大:產品結構升級、營銷給力，復合肥龍頭加速成長
研究機構：國海證券撰寫日期：2013年12月09日
近日調研了金正大，了解公司經營情況和發展規劃。
復合肥需求增速高于化肥整體增速，其中產品結構合理、品牌美譽度高、渠道占優的龍頭企業市場占有率將逐步提高。我國化肥消費量整體增速2%-3%，其中復合肥憑借其肥力均衡、施用方便等優點，取得高達7%的增速。全國復合肥總產能近2億噸，需求量5000萬噸左右。與大多化工產品不同，復合肥技術及資金壁壘均不高，具有類消費屬性，品牌及營銷至關重要；龍頭企業才能憑借優秀的品牌形象和持續的營銷推動獲取越來越高的市場份額。
作為控釋肥行業標準和國家標準的制定者，公司借此樹立了技術先進的企業形象。其五大品牌(金正大、金大地、沃夫特、奧磷丹、嘉安磷)定位清晰，其中金正大是高端產品、金大地是走郵政物流渠道銷售，沃夫特是換控釋肥，奧磷丹和嘉安磷是小批量的定制產品。
公司區域分布合理，擁有10大生產基地，分別面向全國各農業產區；產品升級的同時產能不斷增加。2014年將新增120 萬噸硝基肥、50萬噸水溶肥、30萬噸復合肥、10萬噸控釋肥產能。未來普通復合肥將平穩發展，控釋肥將把產能向目前較為薄弱的區域鋪開，而硝基肥和水溶肥產能擴張速率會相對較慢，微生物肥料、功能性肥料等儲備產品也將逐步推出。
明年公司將繼續深入推進顧問式營銷，即通過舉辦技術講座等方式和農民深度溝通，從而加大高端復合肥如硝基肥、水溶肥和種肥同播技術的推廣力度，區域方面將向南方傾斜。公司渠道形態合理，在縣級對三個品牌分別設立一級經銷商，鄉級設二級經銷商。配合高端品種的推出，營銷投入也逐年加大，去年銷售人員數量1100人，今年已增加到1300人。
公司發展思路清晰，中期目標是做優秀的千萬噸級復合肥生產商，長期則致力于成為領先的農業服務提供商。土地流轉加快對公司無疑是重大利好，但公司對于農化企業涉足土地承包等業務的看法較為謹慎。預計其2013-2014年的攤薄EPS分別為1.01元、1.30元，維持“買入”評級。