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中央經濟會議首提循環農業 農藥化肥股望爆發
關鍵詞： 中央經濟 基本每股收益 芭田 杜邦分析 科菲特
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輝豐股份:高增長在持續
研究機構：長城證券撰寫日期：2013年10月16日
投資建議: 預計2013-2015年EPS分別為0.65元、0.95元和1.14元，當前股價對應PE為21.4倍、14.8倍和12.3倍，看好公司未來兩年新產品產能投放帶來的高速增長，維持“推薦”評級。
要點:
公司發布三季報:2013年前三季度實現營業收入15.33億，同比上升41.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億，同比上升40.35%；實現每股收益0.45元，同比上升40.63%。三季度單季度收入、凈利潤(扣非后)分別同比上升39.58%與34.58%，符合預期。公司同時預告全年凈利潤范圍為1.50-1.62億，折合EPS0.61-0.66元。
新產品順利實現產銷是業績保持高增長的根本:公司殺菌劑業務今年增長較快，主要是IPO項目1000噸氟環唑于2012年四季度投入運營，產能由之前的200噸提升至1200噸，達到全球最大；同時氟環唑作為定制化產品，盈利水平較高。另一方面，殺蟲劑2000噸聯苯菊酯建成生產，其關鍵中間體聯苯醇由子公司科菲特生化提供，產業鏈完整。在跨國公司不斷開拓其新的應用領域，而產能轉移仍在持續進行的背景下，公司該產品產銷有保障，將繼續提升公司在殺蟲劑方面業務的產銷。
多個項目助推四季度及明年增長:公司50萬立方化工倉儲項目一期即將投入試運營，未來一方面便于公司存儲原材料，掌握判斷價格走勢，另一方面滿足大豐港周邊化工企業倉儲需求，形成新的業績增長點；而1.3萬噸制劑項目建設順利，預計2013年底建成實現試生產；此外多個農藥品種擴產等將不斷構筑未來兩三年的增長。
承接產能轉移，打造綜合農化龍頭:公司技術優勢突出，QEHS等體系完善，提供了承接跨國公司產能轉移的良好平臺，另一方面，環保趨嚴、產品品種升級等將有效改善行業競爭環境，提升行業集中度，利于公司等規范龍頭企業。隨著前端GLP實驗室的建設以及后端制劑項目的逐漸建成，公司將逐漸打造研發-原藥生產-制劑銷售的綜合農化巨頭。