銀行體系流動性緊張的主要原因及內在機理
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銀行體系流動性是存款性金融機構在中央銀行的存款，主要包括法定準備金和超額準備金。銀行體系流動性狀況受供給和需求兩方面因素的影響，最終體現在貨幣市場利率（銀行間同業拆借和回購利率）的波動上。
需求因素可進一步分為法定準備金需求和超額準備金需求，前者來自于中央銀行設定的法定準備金要求，后者是商業銀行為滿足支付清算等需要而自愿持有的。銀行持有超額準備金的目的主要有兩個：一是應付客戶提取存款；二是滿足合格貸款客戶的信貸要求。法定存款準備金繳存、銀行存貸比考核可能增加時點性流動性需求。
供給因素可進一步分為自發性因素和貨幣政策因素：自發性因素包括貨幣當局資產負債表中“現金發行（流通中現金）”、“外匯”和“政府存款（財政存款）”等項目的變化，取決于外匯資金流入伴隨的結售匯行為以及公眾或政府的支付行為；貨幣政策因素是中央銀行通過運用公開市場操作等短期流動性調節工具直接控制流動性供給。自發性因素中，“流通中現金”和“財政存款”與銀行體系流動性呈反方向變化。央行購匯帶來的“外匯”資產增加和外匯占款投放則與銀行體系流動性呈同向變化。由于我國執行嚴格的財政預算計劃，居民和企業支付習慣穩定，年度間 “財政存款”與“流通中現金”變化非常小，規模很穩定，但在同一年內，月度間波動較大，具有很強的季節性和臨時性特征。例如，春節、國慶等重大節假日前企業和居民的現金需求增加導致“流通中現金”大幅增長，節后相應回落；再如，政府年底習慣“突擊花錢”導致財政存款年末大幅減少。
1.外匯占款結束高增長使銀行體系流動性狀況更加依賴央行的管理
在“經常項目可兌換，資本項目外匯管理”的銀行結售匯制度下，為保持人民幣匯率穩定，我國央行在銀行間外匯市場上大量購入外匯，使貨幣當局資產負債表資產方的“外匯”規模上升，從而增加銀行體系流動性供給。2001年下半年以來，貨幣當局資產負債表中“外匯”余額同比增速一直保持兩位數的快速增長，2003-2008年為30%-50%的高增長，2009年至2011年前三季度穩定在15%-20%的中速水平，2011年四季度以來持續低增長（見圖2）。
央行“外匯”資產高增長期間，外匯占款成為銀行體系流動性供給的主渠道，造成銀行體系流動性持續“過?！?，央行不得不通過持續發行票據和頻繁上調法定存款準備金率來進行“對沖”。目前外匯占款已告別高增長階段，這就使得銀行體系流動性供給機制發生變化：一方面，外匯占款低增長導致的銀行體系流動性狀況發生根本性改變，由此前的“過?！弊優椤坝邢迣捤伞?，甚至“短缺”；另一方面，也使得銀行體系流動性狀況更加依賴央行的管理，貨幣市場利率對央行意圖的反應更為敏感。
圖2： 貨幣當局外匯資產余額月度同比增速